Waarom duurt het zo lang voordat mijn inschrijving is verwerkt?

Private equity is al jaren een aantrekkelijke, maar vaak complexe beleggingscategorie. Dankzij de opkomst van fund-of-funds is deze vorm van beleggen toegankelijker geworden, maar de onderliggende fondsstructuren verschillen sterk. Traditionele closed-end fondsen leveren voor veel beleggers—zowel particulier als professioneel—praktische nadelen op die botsen met de behoefte aan flexibiliteit, transparantie en eenvoud. Evergreen fondsen, zoals die van Capler, bieden hiervoor een aantrekkelijk alternatief.

In dit artikel leggen we uit waarom evergreen fondsen—vaak aangeduid als semi-liquid of open-ended—beter aansluiten bij particuliere beleggers dan traditionele closed-end structuren.

Geen capital calls, dus geen stilstaand kapitaal

Een van de grootste nadelen van traditionele private equity fondsen is het gebruik van capital calls. Als belegger committeer je je aan een totaalbedrag, maar hoef je daar slechts een deel direct van te storten. De rest wordt over meerdere jaren opgevraagd, op het moment dat het fonds investeringen doet.

Dat betekent dat je als belegger voortdurend een aanzienlijk bedrag in cash moet aanhouden of tijdelijk moet beleggen. Dit kapitaal staat in feite stil en levert geen rendement op. Natuurlijk kun je het tussentijds beleggen, maar dan moet dat in zeer liquide instrumenten, want zodra het fonds een oproep doet, moet je snel kunnen overmaken. Wie daar niet aan voldoet, riskeert forse boetes of zelfs verlies van het reeds gestorte kapitaal.

Bovendien brengt een tussentijdse belegging marktrisico’s met zich mee. Stel dat de markt daalt net wanneer je kapitaal nodig hebt, dan moet je mogelijk andere middelen aanspreken om aan je verplichtingen te voldoen.

Evergreen fondsen lossen dit probleem structureel op. Bij toetreding wordt het volledige bedrag direct belegd. Geen wachttijd, geen stilstaand kapitaal, geen extra risico, en dus een eenvoudiger en efficiënter financieel beheer.

Altijd volledig belegd: echte private equity exposure

Door capital calls zijn beleggers bij closed-end fondsen vaak slechts gedeeltelijk belegd. In sommige gevallen wordt zelfs maar 90% van het toegezegde bedrag daadwerkelijk opgevraagd, wat betekent dat je jarenlang kapitaal reserveert dat nooit rendeert. Toch betaal je wel kosten over het volledige toegezegde bedrag.

Evergreen fondsen vermijden dit volledig. Het volledige ingelegde bedrag wordt direct geïnvesteerd, waardoor je vanaf dag één volledige exposure hebt naar private equity. Er zijn geen ‘dode zones’ in je portefeuille.

Lagere instapdrempels en meer flexibiliteit

Closed-end fondsen hanteren vaak hoge minimuminvesteringen, van €100.000 tot som wel €1.000.000. Voor veel beleggers is dit een serieuze drempel. Evergreen fondsen zijn doorgaans flexibeler: men kan kleiner beginnen en indien gewenst later opschalen.

Ook de looptijd bij evergreen structuren is flexibeler. Waar je bij traditionele fund-of-funds vaak 12 tot 15 jaar vastzit, kun je bij evergreen fondsen doorgaans na één of enkele jaren uitstappen zonder langdurige verplichtingen. Dat maakt deze fondsen beter geschikt voor particuliere beleggers die waarde hechten aan aanpasbaarheid en liquiditeit.

Het Capler Private Equity Fund-of-Funds werkt ook zo, met een minimale instap vanaf €5.000 en de mogelijkheid om na 3 jaar al uit te stappen. Daarmee zijn wij een van de meest flexibele private equity-structuren op de Europese markt.

Doorlopende toegang tot de markt

Een vaak onderschat nadeel van traditionele private equity fondsen is het gebrek aan continuïteit in de beleggingsportefeuille. Zodra een fonds afloopt en uitkeringen worden gedaan, kan er een pauze ontstaan voordat het kapitaal opnieuw belegd kan worden. Bijvoorbeeld als inschrijvingen voor een volgend private equity fonds nog niet zijn geopend, of als een uitkering te laag is om aan minimum instapdrempels te voldoen. 

In zo’n geval daalt je allocatie naar private equity en wordt je rendementsgroei onderbroken, tenzij je bijstort of overstapt naar een andere aanbieder.

Een voorbeeld:

Je hebt €250.000 belegd in een private equity fonds. Na een paar jaar krijg je €50.000 terug als eerste uitkering. Die €50.000 wil je graag opnieuw beleggen. Maar dat lukt niet altijd: er is misschien nog geen nieuw fonds beschikbaar, of de minimale inleg is opnieuw €250.000. Daardoor blijft je geld tijdelijk onbenut en kun je het niet opnieuw in private equity stoppen.

Evergreen fondsen vermijden dit scenario volledig. Dankzij hun open structuur kun je periodiek bijstorten—bijvoorbeeld maandelijks. Of kunnen opbrengsten automatisch worden herbelegd, waardoor je kapitaal constant voor je blijft werken en je exposure naar private equity in stand blijft.

Kostenstructuur: transparant en voorspelbaar

Bij closed-end fondsen worden kosten, zoals de beheervergoeding, vaak berekend over het volledige gecommitteerde bedrag—ook over het deel dat nog niet is geïnvesteerd.

Daarbij komt: halverwege de looptijd van een fonds wordt de berekening meestal aangepast naar een vergoeding berekend over de netto waarde van het fonds. Vaak is die waarde hoger dan het gecommitteerde kapitaal, waardoor de vergoeding die beleggers betalen omhoog gaat.

Een ander nadeel is dat bij herinvestering in een nieuw fonds opnieuw instapkosten en beheervergoedingen verschuldigd zijn, vaak over een inmiddels verdubbeld kapitaal (inleg + rendement). Dit effect wordt vaak onderschat in langetermijnplanning.

Evergreen fondsen hebben doorgaans een simpelere en stabielere kostenstructuur. Beheervergoedingen worden berekend over de actuele netto waarde, en omdat herinvestering automatisch gebeurt binnen hetzelfde fonds, zijn er geen nieuwe instap- of performance fees. Dit maakt ze op termijn vaak goedkoper dan closed-end alternatieven.

Conclusie

Evergreen private equity fondsen bieden een efficiënt, flexibel en transparant alternatief voor traditionele structuren. Ze zijn eenvoudiger in beheer, verlagen de kapitaalkosten, bieden continue exposure en maken het mogelijk om met kleinere bedragen deel te nemen. Voor particuliere beleggers die willen profiteren van de voordelen van private equity, zonder vast te zitten aan starre looptijden en inefficiënte constructies, zijn evergreen fondsen een overtuigende keuze.

In een tijd waarin beleggers meer controle, eenvoud en gemak willen, en private equity zich richt op particuliere beleggers, lijken evergreen fondsen de logische toekomst van deze beleggingscategorie.

De informatie in dit kennisartikel vormt geen financieel advies, aanbeveling of aanbod. Lees voordat u belegt het Prospectus en het EID; hierin staat informatie over de kosten en risico’s van het product.

De traditionele beleggingsmix van aandelen en obligaties krijgt concurrentie. Steeds meer beleggers kijken verder dan de beurs – en met goede reden. Want met de democratisering van private equity zijn er nieuwe manieren van beleggen.

Dit artikel is gepubliceerd ten tijde van 2 weken heftige wereldwijde schommelingen op de aandelenbeurzen. In onze ogen draait beleggen om de focus op beleggingsdoelstellingen en het samenstellen van een passende beleggingsportefeuille. De waan van de dag is in onze ogen minder relevant, waardoor dit tijdloze artikel alleen maar relevanter is geworden. 

Vorige maand schreven we al over het toenemende belang van private equity in de economie. Het aantal beursgenoteerde bedrijven neemt af, terwijl er steeds meer kansen zijn bij niet-beursgenoteerde ondernemingen. Deze maand duiken we dieper in op de vraag wat de rol van private equity is in een moderne beleggingsportefeuille.

Het einde van een tijdperk: aandelen & obligaties?

Al decennialang bestaat een traditionele beleggingsstrategie uit een gespreide portefeuille met 60% aandelen en 40% obligaties. Aandelen voor de groei en obligaties ter bescherming. Deze klassieke aanpak voor vermogensopbouw dankte zijn succes vooral aan een cruciaal mechanisme: de negatieve correlatie tussen beide beleggingscategorieën.

Alleen, in een snel veranderende wereld is deze traditionele aanpak mogelijk minder robuust dan voorheen. Het gaat ons daarbij te ver om te roepen dat de 60-40 portefeuille niet meer werkt, maar fundamentele veranderingen hebben er recent wel plaatsgevonden, zoals:

• In 2021 was een omslagpunt zichtbaar in de correlatie tussen aandelen en obligaties. Van een twintigjarige periode met negatieve correlaties (en grote diversificatie voordelen), gingen de S&P 500 en US 10-year Treasury terug naar positieve correlaties.
• De gevolgen van deze veranderingen werden in 2022 zichtbaar. Dat jaar toonde de kwetsbaarheid van de traditionele beleggingsstrategie, waarbij zowel aandelen als obligaties gelijktijdig daalden. Dit resulteerde in een historisch teleurstellend jaar voor traditionele beleggers.

Daarnaast zijn er een heel scala aan nieuwe beleggingsopties bij gekomen en groeit het besef dat ook buiten de beurs er kansen liggen.

Alternatieve beleggingen bieden diversificatie

Voor grote institutionele beleggers is het al decennialang gebruikelijk breder te kijken dan aandelen en obligaties. Pensioenfondsen en verzekeraars alloceren routinematig 20-30% van hun vermogen naar alternatieve beleggingen – waaronder private equity, vastgoed, hedgefondsen en grondstoffen.

Hun motivatie? Rendementspotentieel en diversificatie.

Diversificatie betekent voor professionele beleggers meer dan simpelweg investeren in verschillende soorten activa. Het draait om economische verschillen – lage correlaties tussen beleggingscategorieën – die de totale volatiliteit van een portefeuille kunnen verminderen.

Bij de samenstelling van een beleggingsportefeuille kijken ze daarbij naar de verhoudingen van elke beleggingsklasse en berekenen dan het gemiddelde rendement en risico. Zo optimaliseren ze hun belegging om maximaal rendement met minimale risico´s te behalen.

De moderne beleggingsportefeuille

Het onderzoek van J.P. Morgan Asset Management toont de potentiële voordelen van het toevoegen van alternatieve beleggingen aan een traditionele portefeuille. Voor alternatieve beleggingen kijken zij hierbij naar gelijke delen private equity, hedgefondsen en vastgoed. Waarbij private equity zowel de hoogste correlatie als hoogste rendementsverwachting kent:

Het toevoegen van alternatieve beleggingen aan een traditionele portefeuille is anders voor verschillende type beleggers:

Voor defensieve beleggers

• Een verschuiving van 60% obligaties/40% aandelen naar 50% obligaties/30% aandelen/20% alternatieven levert gemiddeld:
  • 5% hoger jaarlijks rendement
  • 11% lagere volatiliteit

Voor offensieve beleggers

• Een verschuiving van 80% aandelen/20% obligaties naar 60% aandelen/20% obligaties/20% alternatieven resulteert in:
  • Vergelijkbaar rendement (9,7% vs. 9,8%)
  • 17% lagere volatiliteit

Voor beide type beleggers zijn er voordelen. Alternatieve beleggingen kunnen een portefeuille veerkrachtiger maken en het rendement verbeteren.

De democratisering van private equity

Wat tot voor kort het exclusieve domein was van institutionele beleggers, komt nu steeds meer binnen bereik van particuliere beleggers. Bij Capler maken we de private equity markt niet alleen toegankelijk, maar bieden ook de transparantie die nodig is om weloverwogen beslissingen te nemen.

De financiële wereld evolueert continu, en moderne beleggingsstrategieën evolueren mee. Voor wie vooruit wil kijken, is private equity niet langer een exotische optie maar een serieus te overwegen component van een evenwichtige portefeuille.

De gebruikte afbeeldingen zijn & blijven eigendom van J.P. Morgan Asset Management. Voor gedetailleerde informatie over de onderliggende datasets en disclaimers verwijzen wij naar het J.P. Morgan Asset Management rapport “Guide to Alternatives (Q1 2025)“.

De informatie in dit kennisartikel vormt geen financieel advies, aanbeveling of aanbod. Lees voordat u belegt het Prospectus en het EID; hierin staat informatie over de kosten en risico’s van het product.

In het hedendaagse financiële landschap voltrekt zich een opmerkelijke transformatie: steeds meer bedrijven kiezen ervoor om de publieke markten te verlaten, terwijl private equity een steeds prominentere rol inneemt. Deze trend manifesteert zich op twee belangrijke vlakken: de afname van beursgenoteerde bedrijven en de toename van kansen bij niet-beursgenoteerde bedrijven.

Met verschillende datapunten zullen we deze trends over de afgelopen decennia inzichtelijk maken en toelichten. Hierbij is het van belang dat we de ontwikkelingen in context blijven zien. Hoewel wij toenemende kansen zien binnen de private equity sector blijven beursgenoteerde aandelen een wezenlijk onderdeel van een goed gespreide beleggingsportefeuille.

De afname van beursbedrijven

Het aantal beursgenoteerde bedrijven is wereldwijd significant gedaald. In de Verenigde Staten alleen al is het aantal beursgenoteerde ondernemingen bijna gehalveerd sinds de piek in de jaren ’90. Deze daling wordt veroorzaakt door verschillende factoren.

Er wordt veel gezegd en geschreven over de toenemende regeldruk en de belemmerende werking van kwartaalprestaties. Ja, de complexiteit voor beursgenoteerde bedrijven (en daarmee de kosten) van wet- en regelgeving is aanzienlijk gestegen. En ja, aandeelhouders en analisten verwachten voortdurend groei en winstgevendheid op korte termijn, wat vaak ten koste gaat van langetermijninvesteringen en strategische beslissingen. Maar de grootste driver van deze afname dichten wij toe aan de beschikbaarheid van privaat kapitaal. 

Vroeger was een beursnotering vaak noodzakelijk om geld op te halen voor groei. Met het ontstaan van- en de huidige omvang van private equity fondsen kunnen bedrijven nu vergelijkbare of zelfs grotere bedragen ophalen in de private markt, zonder daarvoor een beursnotering te behalen en daarmee de eerder beschreven nadelen te ondervinden.

Naast een afname van nieuwe beursnoteringen, verdwijnen er ook steeds meer bedrijven van de beurs. Wederom door de beschikbaarheid van grote kapitale vermogens in private equity fondsen, zijn de middelen beschikbaar om ondergewaardeerde beursbedrijven op te kopen en in private handen verder te ontwikkelen.

De toename van niet-beursgenoteerde kansen

Parallel aan de daling van beursgenoteerde bedrijven groeit het aantal en de omvang van interessante, investeerbare private ondernemingen. In elke sector is te zien dat kleine ´pappa en mamma´ bedrijven verdwijnen en opgaan in grotere organisaties die beter bestand zijn tegen (internationale) concurrentie. Schaalgrootte is nodig om winstgevend te blijven en marktposities vast te houden. Als we hierbij kijken naar Amerikaanse data over het aantal bedrijven met meer dan 100 medewerkers, zien we een fikse toename. In de afgelopen 25 jaar zijn er meer dan 10.000 bedrijven in deze groep bij gekomen, die allemaal interessant kunnen zijn voor private equity fondsen.

De stijging van 12% is daarnaast nog bescheiden. Als we wat grondiger kijken naar de beschikbare data, dan zien we dat het aantal bedrijven in economisch onzekere tijden flink afneemt:

• De dotcom bubbel in 2001,
• De kredietcrises in 2008 en
• De COVID pandemie in 2020

De huidige beschikbare data eindigt precies in deze laatste crisis. Hierdoor is het aantal bedrijven op dit laatste meetpunt waarschijnlijk lager dan gemiddeld en is het werkelijke groeicijfer waarschijnlijk nog wat hoger dan gepresenteerd. Wij zullen de publicatie van nieuwe cijfers in de aankomende jaren dan ook zeker volgen.

Ook in Nederland zien we vergelijkbare cijfers van het CBS. Hoewel de meetperiode een stuk korter is (2007-2025), groeit het aantal bedrijven met meer dan 100 medewerkers over deze periode met 7%.

Implicaties voor beleggers

Deze verschuiving heeft gevolgen voor de toegankelijkheid van investeringsmogelijkheden voor particuliere beleggers. Natuurlijk zijn er nog steeds duizenden beursgenoteerde bedrijven om in te beleggen, maar het besef groeit dat een significant deel van onze economie zich afspeelt bij niet-beursgenoteerde bedrijven.

Wederom kunnen we dat met Amerikaanse data onderstrepen. Niet alleen het aantal bedrijven met meer dan 100 medewerkers groeit, maar ook hun aandeel in de gehele economie groeit.

Afhankelijk van de indicator groeide het aandeel van interessante bedrijven binnen de gehele Amerikaanse economie tussen de 8%-24%. En de trend lijkt voorlopig door te zetten, met voortdurende groei in private kapitaalmarkten, internationale concurrentie en verdere consolidatie van zowel publieke als private markten. 

Dit betekent niet het einde van publieke aandelenbeurzen, maar wel een evolutie naar een meer gediversifieerd financieel ecosysteem waarin publieke en private markten naast elkaar bestaan en elkaar aanvullen. Voor beleggers is het cruciaal om deze transformatie te begrijpen en erop in te spelen.

Private equity evolueert van een nichestrategie naar een essentieel onderdeel van moderne beleggingsportefeuilles.