Beleggen in de bitterballen en mexicano’s van Goodlife

Wie droomt er niet van om eigenaar te kunnen worden van een Nederlandse bitterballenfabriek? In het geval van GoodLife Foods Group krijgt u daar een hele reeks aan andere snacks nog bij: Beckers frikandellen, Bicky burgers, Daloon loempia’s of natuurlijk de Mexicano®. Maar daarmee is de honger van dit diepvriesimperium nog lang niet gestild.

Capler Casus: In deze reeks van artikelen presenteren we verschillende voorbeelden van bedrijven die, met behulp van private equity, verder kunnen groeien of hun marktpositie kunnen versterken. Alle voorbeelden zijn daadwerkelijke beleggingen van een van de private equity fondsen waarin het Capler Private Equity Fund-of-Funds belegt. Deze casus is illustratief en hier kunnen geen rechten aan ontleend worden.

Met meer dan 700 medewerkers en fabrieken in 3 verschillende landen was de GoodLife Foods Group al een van de grootste voedselproducenten van diepgevroren snacks en maaltijden in Europa. Gedurende de 50 jarige historie is dit conglomeraat van verschillende merken ontstaan uit de samenvoeging van kleine zelfstandige ontwikkelaars van iconische lekkernijen.¹

In 2023 is een private equity fonds ingestapt als nieuwe meerderheidsaandeelhouder in het bedrijf. Maar waar zien zij de kansen in een stabiele branche die relatief weinig organische groei kent?² Ook nu moeten we het bedrijf eerst beter leren kennen voordat we de waardecreatie strategie begrijpen.

Eigen merk én huismerk via grote retailers

Het zijn niet alleen de eigen merken die GoodLife Foods Group aan ons voorschotelt, maar een groot gedeelte van hun bedrijfsvoering bestaat uit het produceren van huismerken voor retailers.³ Hierdoor heeft de consument die voor het vriesvak staat wel de keuze tussen verschillende premiummerken en goedkopere huismerken, maar belanden de geldstromen uiteindelijk toch bij dezelfde producent.

In eerdere casussen was onze analyse dat er bij bedrijven soms kansen liggen om tussenpartijen (zoals retailers) over te slaan. Denk hierbij aan het opzetten van eigen e-commerce kanalen of eigen branded winkels. Dit is niet het geval bij GoodLife, wij geloven niet dat er veel mensen op een webshop van frituur- en ovensnacks zitten te wachten. 

Ook hebben we eerder gezien dat er vaak schaalvoordelen in productie te behalen zijn. Maar met het overnemen van verschillende voedselfabrieken is 1 + 1 geen 3. Je kan immers niet ineens 2x zoveel producten in 1 fabriek produceren en zo een fabriek sluiten om kosten te besparen en marges te verbeteren.

Gerichte overnames: koop de trend

De vraag is dan wat private equity in deze branche doet. Het verdienmodel van de GoodLife Foods Group leunt stevig op de retailketens die de uiteindelijke consument weet te bereiken. Onze lezing is dat uitbreiding van het productaanbod, zowel onder eigen merk als huismerken, daarbij de grootste drijfveer is voor toekomstige groei.

De persberichten na de investering in 2023 bevestigen deze strategie.⁴ In 2024 is meteen het Spaans/Portugese Audens Group Solutions overgenomen en recenter dit jaar ook Pure Ingredients, een Duitse producent van halal maaltijden met Europees bereik.⁵

Met dit soort doelgerichte overnames groeit het productaanbod en het bedrijf snel. De twee waardecreatie strategieën die GoodLife nastreeft zijn:

1. Cross selling bij huidige klanten
   Door de rijke historie en de opgebouwde relaties met retailers, is er het vertrouwen om snel nieuwe producten te kunnen introduceren. ‘Exotische tapas producten’ komen zo in de Nederlandse schappen terecht en Hollandse snacks liggen op voorraad in Spanje en Portugal.
2. Snelle groei in nieuwe niches
   Een bovengemiddeld rendement ga je niet behalen in stabiele markten. Door het toevoegen van nieuwe producten die harder groeien dan de markt, zoals Halal of vegetarisch, groeit ook je omzet harder dan het branchegemiddelde. En daar kan wel extra rendement mee worden verdiend, hoewel dit (extra) rendement niet is gegarandeerd.

Laat deze sector u nog steeds koud, of loopt bij u het water in de mond door een investering in de GoodLife Foods Group? Met een investering in het Capler Private Equity fonds heeft u in ieder geval een smakelijk verhaal in de voetbalkantine op het moment dat er een schaal met bittergarnituur voorbij komt.

Bronnen

¹ Good Life Foods – Historie
² Mordor Intelligence – Europe frozen snacks market
³ Good Life Foods – Assortiment
⁴ IK Partners – IK Partners to acquire GoodLife Foods from Egeria
⁵ Good Life Foods – Nieuws

Risico's

Dit is een reclame en geen beleggingsadvies. Raadpleeg het prospectus en het essentiële informatiedocument voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Capler is een fund-of-funds en hanteert een actief beleggingsbeleid om wereldwijd te investeren in meerdere private equity fondsen. Deze private equity fondsen investeren in niet-beursgenoteerde bedrijven. Beschreven voorbeelden van bedrijven en private equity fondsen hoeven niet representatief te zijn voor alle andere private equity fondsen en bedrijven waarin Capler (indirect) belegt. Beleggers kunnen participaties in Capler kopen en beleggen daarmee alleen indirect in de beschreven fondsen en bedrijven. Private equity is een langetermijn belegging en het Capler Private Equity Fund-of-Funds is daardoor illiquide. Daarnaast kent beleggen in het algemeen- en private equity als beleggingscategorie specifieke risico's. Meer informatie hierover is, naast het eerder genoemde prospectus, ook hier te vinden.

Jelle Postma

Oprichter & senior investment manager

Dit artikel is op persoonlijke titel geschreven door Jelle Postma, oprichter en senior investment manager van het Capler Private Equity Fund-of-Funds (´fonds´). Dit artikel is geen beleggingsadvies, hoeft niet overeen te komen met de opvattingen van het fonds en kunnen geen rechten aan ontleend worden.