Capler en duurzaamheid

Voor sommige beleggers is duurzaam beleggen een must. Andere beleggers hebben er weinig mee. Private equity fondsen beslaan een spectrum aan verschillende opvattingen over hoe je met duurzaamheid moet omgaan en welke aspecten van duurzaamheid belangrijk zijn. Omdat private equity fondsen een lange termijn beleggingsstrategie hebben, kunnen ze ook bijna niet anders dan vooruit kijken en risico’s van klimaat, maatschappij en politiek meenemen in hunbeleggingsbeslissingen. Alleen is het nog knap lastig om binnen de financiële wereld goed te begrijpen hoe duurzaam een belegging nu echt is.

In dit artikel bespreken we de belangrijkste principes van duurzaam beleggen, verschillende manieren waarop je duurzaamheid en impact kan bekijken, en wathet Capler Private Equity Fund-of-Funds hiermee doet.

Een woud aan dure woorden

Duurzaamheid, ESG, impact, Sustainable Development Goals, SFDR, Net Zero, lichtgroen of donkergroen beleggen worden allemaal door elkaar heen gebruikt. Want momenteel is er wereldwijd geen gestandaardiseerde definitie of marktconsensus wat nu precies geldt als een ‘duurzame’ of ‘impact’ investering.

• ESG staat bijvoorbeeld voor Environmental, Social & Governance; ofwel Milieu, Sociaal & Goed bestuur. Dit zijn criteria voor duurzame bedrijfsvoering die voortkomen uit de Principles of Responsible Investing, een organisatie opgezet door de Verenigde Naties
• Tegelijkertijd heeft de Verenigde Naties ook nog algemene doelstellingen bepaald voor een duurzame toekomst. Deze zijn samengevat in 17 punten, de Sustainable Development Goals.
• De Europese Unie heeft daarnaast weer haar eigen structuur geïntroduceerd om duurzaamheid te kwalificeren: de EU Taxonomie.

Nu kunnen we natuurlijk eindeloos ons beklag doen over al deze niet-verplichte en overlappende doelstellingen, beleidscriteria en kwalificaties, maar in het grotere plaatje is iets-nog-altijd-beter-dan-niets. 

Maar wat zijn dan wel harde eisen voor investeringen en hoe kan je de duurzaamheid van een belegging beoordelen?

Harde eisen voor private equity

In de beleggingswereld zijn er momenteel 2 belangrijke en juridisch bindende manieren om naar duurzaamheid te kijken:

1. Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR)
   
   Voortvloeiend op de EU Taxonomy heeft de Europese wetgeving de Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) geïntroduceerd. Dit is een verplichting voor alle beleggingsfondsen (waaronder private equity) om aan te geven hoe duurzaam zij beleggen. 
   
   Aan de hand van de criteria van de EU Taxonomy worden fondsen ingedeeld als een Artikel 6, Artikel 8 of Artikel 9 fonds. In het kort hanteren Artikel 6 fondsen geen specifieke duurzaamheidscriteria en Artikel 8 en 9 wel. Artikel 8 fondsen worden daarbij aangeduid als ‘lichtgroene’ beleggingen, waar Artikel 9 ‘donkergroene’ beleggingen zijn. 
   
   Op het moment dat beleggingsfondsen als groen bestempeld willen worden, zullen zij hierover ook moeten rapporteren. Daarnaast moeten zij in hun prospectus aangeven hoe zij aan de EU taxonomy voldoen. Dit gebeurt via handige gestandaardiseerde bijlagen, de pre-contractuele disclosures.
2. Exclusion lists
   
   Een andere manier om meer te weten te komen over de impact van een beleggingsfonds is om te kijken naar de uitsluitingslijsten. Veel beleggingsfondsen nemen in hun prospectus op in welke sectoren zij wel of heel specifiek niet beleggen. 
   
   Deze uitsluitingen worden niet altijd gedreven door wetgeving, maar kunnen ook voortkomen uit de motieven van de beheerder van het fonds. Door de opname- of verwijzing vanuit een prospectus zijn deze zelf opgelegde uitsluitingen verplicht om na te leven. En hoewel de lijsten met sectoren voor elk beleggingsfonds verschillen, zijn veel voorkomende sectoren die worden uitgesloten:
   
   Alcohol
   Gokken
   Pornografie
   Tabak
   Wapens
   
   Maar soms ook: Ontbossing en kap van tropisch regenwoud, of olie- en gasproductie.

Bovenstaande kan dus gebruikt worden om beleggingsfondsen en private equity te beoordelen. De harde eisen van SFDR zijn verplicht als een fonds een duurzaam label wil gebruiken. Maar dat wil natuurlijk niet zeggen dat fondsen zonder label geen duurzame investeringen kunnen of zullen doen.

Duurzaamheid bij Capler

Capler classificeert als een Artikel 6 fonds onder Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) en streeft geen specifieke duurzaamheidsdoelen na zoals opgenomen in de criteria van SFDR. De belangrijkste reden hiervoor is dat Capler het doel heeft om beleggers via één fonds blootstelling te bieden aan een zo gediversifieerd mogelijk mandje aan niet-beursgenoteerde bedrijven. Capler zou een zeer groot deel van de private equity markt moeten uitsluiten om een ‘groen’ (Artikel 9) of ‘lichtgroen’ (Artikel 8) fonds te zijn. Dit maakt de brede spreiding natuurlijk lastig. Bovendien zouden de kosten van Capler hoger zijn door de grote hoeveelheid due diligence en analyses die nodig zijn om te classificeren als een Artikel 8 of 9 fonds onder SFDR. Daarom hebben wij gekozen dat toegang tot private equity het hoofddoel is. 

Ondanks dat Capler duurzaamheid dus niet direct meeneemt in haar beleggingsbeslissingen, kunnen de fondsen waar wij in beleggen natuurlijk wel enig beleid hebben op impact- uitsluiting- of duurzaamheidscriteria. Vertaald naar de harde criteria die wij eerder omschreven ziet onze portefeuille er momenteel als volgt uit:

• Van de huidige private equity fondsen in portefeuille is één fonds geclassificeerd als Artikel 8.
• Twee fondsen vallen onder Artikel 6 en streven naar Artikel 8 of 9 status.
• Twee fondsen vallen onder Artikel 6.
• Vier van de vijf fondsen hanteren een duidelijke exclusion list.

Bij Capler waarderen we goed koopmanschap en met een aantal beleggingen (via onze investeringen in verschillende private equity fondsen) in veelbelovende bedrijven die zich bezighouden met medische innovatie, recycling en de energietransitie, dragen we deels bij aan een duurzamere toekomst.

We geloven dat transparantie de sleutel is tot bewust beleggen. Daarom hebben we op ons platform de fondsinformatie uitgebreid met oa. de SFDR status per private equity fonds waarin wij hebben belegd.

Het Capler Private equity fund-of-fund classificeert als een Artikel 6 fonds onder Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) en streeft geen specifieke duurzaamheidsdoelen na in haar beleggingsbeleid.

Risico's

Dit is een reclame en geen beleggingsadvies. Raadpleeg het prospectus en het essentiële informatiedocument voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Capler is een fund-of-funds en hanteert een actief beleggingsbeleid om wereldwijd te investeren in meerdere private equity fondsen. Deze private equity fondsen investeren in niet-beursgenoteerde bedrijven. Beschreven voorbeelden van bedrijven en private equity fondsen hoeven niet representatief te zijn voor alle andere private equity fondsen en bedrijven waarin Capler (indirect) belegt. Beleggers kunnen participaties in Capler kopen en beleggen daarmee alleen indirect in de beschreven fondsen en bedrijven. Private equity is een langetermijn belegging en het Capler Private Equity Fund-of-Funds is daardoor illiquide. Daarnaast kent beleggen in het algemeen- en private equity als beleggingscategorie specifieke risico's. Meer informatie hierover is, naast het eerder genoemde prospectus, ook hier te vinden.

Jelle Postma

Oprichter & senior investment manager

Dit artikel is op persoonlijke titel geschreven door Jelle Postma, oprichter en senior investment manager van het Capler Private Equity Fund-of-Funds (´fonds´). Dit artikel is geen beleggingsadvies, hoeft niet overeen te komen met de opvattingen van het fonds en kunnen geen rechten aan ontleend worden.