Carglass repareert, Carglass vervangt

De bekende reclameslogan uit de titel is haast onmogelijk te lezen zonder het bijbehorende deuntje in je hoofd te horen. Een knap staaltje merkbekendheid van een Zuid-Afrikaans bedrijf met meer dan 125 jaar geschiedenis. Maar zit er nog meer muziek in de wereld van autoruitreparatie en -vervanging? En wanneer trok deze sector de aandacht van private equity? In dit artikel duiken we dieper in de geschiedenis, het businessmodel en de toekomst van deze opvallende speler.

Capler Casus: In deze reeks van artikelen presenteren we verschillende voorbeelden van bedrijven die, met behulp van private equity, verder willen groeien of hun marktpositie versterken. Alle voorbeelden zijn daadwerkelijke beleggingen van een van de private equity fondsen waarin het Capler Private Equity Fund-of-Funds belegt.

Werelddominatie gestart vanuit Zuid-Afrika

De oorsprong van het huidige Belron ligt in Zuid-Afrika, waar in 1897 Jacobs & Dandor werd opgericht. Wat begon als een bedrijf gespecialiseerd in het afschuinen van spiegels, groeide dankzij een contract met General Motors en Ford in 1927 uit tot toeleverancier van autoruiten¹.

Vanaf de jaren zestig begon het bedrijf in eigen land te groeien via een reeks overnames die leidden tot een landelijk netwerk van autoruitwinkels. De eerste stap over de grens volgde in 1971 met een overname in Australië, en in 1983 werd Autoglass in het Verenigd Koninkrijk toegevoegd aan het portfolio.

In de jaren negentig kwam de expansie in een stroomversnelling. Onder de nieuwe naam Belron werden verschillende merken samengebracht en breidde het bedrijf verder uit in Frankrijk, Duitsland en België (Carglass). Kort na het honderdjarig bestaan nam de Belgische autofamilie D’Ieteren in 1999 de onderneming over.

Met de komst van D’Ieteren brak een nieuw tijdperk aan van internationale uitbreiding en productontwikkeling. In 2007 volgde de entree in de Verenigde Staten met de overname van Safelite, en in 2011 werd het gepatenteerde 1-Tek®-systeem geïntroduceerd. Dankzij wereldwijde expansie naar 26 landen, voortdurende innovaties en herkenbare marketingcampagnes wist Belron haar winst in twee decennia te vertienvoudigen, ruim voordat private equity aan boord kwam².

Nieuw klanten en technologische vooruitgang

De vraag naar autoglasreparatie en -vervanging blijft wereldwijd stijgen, mede door het toenemende aantal gereden kilometers en de bijbehorende schades. Tegelijkertijd zorgen stijgende grondstofprijzen en hogere productiekosten ervoor dat onderhoud en reparatie belangrijker worden dan ooit³.

Ook het klantenlandschap verandert snel. Consumenten hechten minder aan autobezit, waardoor professionele lease- en verhuurconcepten terrein winnen. In Nederland is inmiddels 65% van alle nieuwe personen- en bestelauto’s een leaseauto⁴. Daarnaast groeit de autoverzekeringsmarkt gestaag, waardoor niet alleen leasemaatschappijen maar ook verzekeraars steeds belangrijkere klanten worden voor bedrijven als Belron⁵.

Om deze grootzakelijke klanten goed te bedienen, is schaalgrootte cruciaal. Tegelijkertijd brengt die schaalvergroting nieuwe uitdagingen met zich mee, zoals stijgende personeelskosten en de noodzaak om onderdelen te beheren voor een breed scala aan automodellen³.

Dankzij gepatenteerde hulpmiddelen zoals het 1-Tek®- en Ezi-Wire®-systeem kan Belron het werk niet alleen veiliger maken voor medewerkers, maar ook efficiënter en consistenter blijven opereren⁶.

Private equity helpt aandeelhouders én het bedrijf

Vaak schrijven we over de waarde die private equity toevoegt aan de operationele kant van een onderneming: het versterken van managementteams, het aanjagen van internationale groei of het versnellen van innovatie. In het geval van Belron stapte private equity echter pas in toen het bedrijf al meer dan een eeuw bestond en actief was in dertig landen op zes continenten. Wat viel er dan nog te verbeteren?

De eerste bijdrage van private equity lag vooral bij de aandeelhouders. Toen D’Ieteren Group in 2018 een belang van 40% verkocht, kwam er ruim €600 miljoen vrij voor nieuwe investeringen en verdere diversificatie binnen de groep⁷, zonder het meerderheidsbelang in Belron op te geven. Tegelijkertijd hielp private equity bij het herzien van de kapitaalstructuur, waardoor de jaren erna forse dividenduitkeringen mogelijk werden².

Maar de komst van private equity bracht ook operationele vernieuwing. Met een frisse blik van nieuwe aandeelhouders en vernieuwde afspraken met het management werd een tweede groeifase ingezet. Zo volgde in 2019 de grootste overname ooit in de Verenigde Staten, en breidde Belron zijn dienstverlening uit met de installatie en herkalibratie van Advanced Driver Assistance Systems².

Het resultaat: in slechts zes jaar tijd verdubbelde de omzet en vervijfvoudigde het operationeel resultaat.

Is de toekomst glashelder?

Met meer dan een eeuw aan historie en technologische innovatie wist Belron, gesteund door private equity, een nieuwe groeifase te ontketenen. Dankzij strategische overnames, financiële optimalisatie en een scherp oog voor veranderende klantbehoeften groeide het bedrijf uit tot een wereldspeler in zijn vakgebied.

In deze dynamische markt zien wij Belron als uitstekend gepositioneerd voor de volgende groeifase: naar volledig autonoom rijden. De opkomst van de Advanced Driver Assistance Systems toont aan dat het bedrijf ook bij technologische ontwikkelingen van toegevoegde waarde kan blijven. Tegelijkertijd verwachten wij dat de trendverschuiving van particuliere naar professionele klanten met de komst van autonoom rijden verder zal toenemen. 

Wat ons betreft is de toekomst van Belron daarmee even helder als het glas dat het bedrijf al meer dan een eeuw repareert én vervangt.

Bronnen

¹ Belron – geschiedenis
² D´Ieteren Group – Belron
³ Grand View Research – automotive aftermarket glass
⁴ VNA – autoleasemarkt in cijfers
⁵ Belron – jaarrekening 2024
⁶ Belron – Gepatenteerde technologie
⁷ D´Ieteren Group jaarrekening 2018

Risico's

Dit is een reclame en geen beleggingsadvies. Raadpleeg het prospectus en het essentiële informatiedocument voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Capler is een fund-of-funds en hanteert een actief beleggingsbeleid om wereldwijd te investeren in meerdere private equity fondsen. Deze private equity fondsen investeren in niet-beursgenoteerde bedrijven. Beschreven voorbeelden van bedrijven en private equity fondsen hoeven niet representatief te zijn voor alle andere private equity fondsen en bedrijven waarin Capler (indirect) belegt. Beleggers kunnen participaties in Capler kopen en beleggen daarmee alleen indirect in de beschreven fondsen en bedrijven. Private equity is een langetermijn belegging en het Capler Private Equity Fund-of-Funds is daardoor illiquide. Daarnaast kent beleggen in het algemeen- en private equity als beleggingscategorie specifieke risico's. Meer informatie hierover is, naast het eerder genoemde prospectus, ook hier te vinden.

Jelle Postma

Oprichter & senior investment manager

Dit artikel is op persoonlijke titel geschreven door Jelle Postma, oprichter en senior investment manager van het Capler Private Equity Fund-of-Funds (´fonds´). Dit artikel is geen beleggingsadvies, hoeft niet overeen te komen met de opvattingen van het fonds en kunnen geen rechten aan ontleend worden.